華尔街炙手可热的私募信貸市場露出狰狞面貌
跟着私募信貸行業爆炸式增加到1.7万亿美元，多年来该市場的几個最大介入者老是认為他們的買賣抽水肥,至關平安。必定是比高收益债券市場平安，也比杠杆貸款市場更平安。在杠杆貸款市場，融資坚苦的企業可以操纵较弱的投資者保障機制和對冲基金一块兒，以捐躯現有债權人的长處為價格大幅重组债務。
私募信貸范畴的買賣文件廣泛较為严酷，貸款由较小的放貸者“俱樂部”供给資金，他們與企業及其私募股權所有者有更深刻的接洽；债權人凡是持有债務至到期，行業支撑者说這一切都是為了低落投資者危害。
但跟着市况恶化，私募信貸行業起頭尝到一些苦頭。
知恋人士流露，近来几周Vista Equity Partners参股的一個技能進修平台将資產從貸款行轉移，以筹集5000万美元新融資。對付華尔街的很多人来讲，私募信貸呈現這類兒童禮物,争议做法律人大開眼界。
愈来愈多企業由于高利率而面對還债難的問題。手頭現金丰裕而投資機遇有限的放貸機構下调資金代價，為了把錢放出去，给出了對告貸人有益的條目。
一些人告诫说，這将是往後引提問題的导火索。就在上玄關門,周，摩根大通首席履行官戴蒙称他估计私募信貸會呈現問題，可能為此支出惨重價格。
私募信貸市場的最大賣點之一是，放貸機構供给的不是華尔街銀行多年来一向發放的那種快速简洁、請求宽鬆的貸款。但現在私募貸款也碰到了困扰杠杆貸款投資者的一样問題。
Vista在2021年斥資约35亿美元收購一家技能劳動力開辟公司Pluralsight Inc．。這次杠杆收購获得了来自直接貸款機構逾10亿美元债務融資的支撑。
在那以後的几年，告貸本錢飙升将公司的债務利率推高到了两位数。知恋人士称，Vista近来冲销了這笔投資的全数股權價值。
知恋人士称，為了了偿到期的5，000万美元利錢，Pluralsight将常識產權轉移到一家刮傷修復劑,新子公司，并操纵這些資產從Vist糖尿病治療,a得到分外融資。這笔新貸款减弱了現有貸款行對该常識產權的權柄。
包含Blue Owl Capital Inc．， Ares Management Corp．， 橡树本錢辦理、贝莱德在内的Pluralsight的銀行代表不予置评。 高盛資產辦理和Benefit Street Partners未复兴置评哀求。 Vista回绝置评，Pluralsight的讲话人没有回應置评哀求。
此举讓人想起最先也是最污名昭著的典質品剥離案例之一J． Crew Group．。该公司操纵信貸文件中的缝隙從現有貸款機構手里轉移常識產權以获得新的融資。 Neiman Marcus、Petsmart和Envision Healthcare Corp．等私募股權公司投資的企業比年来也采纳雷同的資產重组辦法来防止停業。
但是Vista的计谋與其他買賣之間存在關頭區分。
知恋人士说，轉出的常識產權被投入一家受限定的子公司，而该子公司仍與原始貸款的條目挂钩。在最激進的债務辦理操作中，資產凡是會被轉移到一家非限定性質公司，彻底離開現有债權人的节制。
别的，Vista也没有試圖經由過程不良债務互换来讓债權人互相對峙（以往非限定性質公司曾用過這類做法）。但知恋人士流露，一些銀行已在收罗Centerview Partners和Davis Polk & Wardwell等律所對此類環境的建议，Pluralsight 也在咨询律所Kirkland & Ellis和Ducera Partners。
Centerview不予置评，Davis Polk、Kirkland & Ellis和Ducera的代表没有复兴追求置评的哀求。
知恋人摩飛便攜榨汁桶,士弥补说，Pluralsight與銀行之間正在举行進一步的债務會商。
行業察看人士担忧，Vista可能會從放貸者手中進一步轉走的常識產權。
私募信貸和特别環境解决公司King & Spalding的合股人Sheel Patel认為，從更遍及的角度来看，Vista開了一個伤害的先例。
该公司本可以經由過程股權投資向Pluralsight注入更多現金，可是却選擇了用最優良資產的部門债權為注資前提。
“人們看到這個會说，如果可以把錢投入
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